石油化工行业:2017年石化行业投资的三大主线

2017-02-09 13:33来源:未知

  东方证券2月6日发布石油化工行业研究报告,报告摘要如下:

  16年化工品价格出现了整体性上涨,对应个股的相对收益也很明显。展望17 年石化投资,我们判断虽然围绕价格上涨的个股逻辑还有继续演绎的空间,但基于供需结构性变化的中长期选股逻辑却更值得重视,具体有以下三条主线:投资要点

  油价上涨带来的大类能源套利机会:我们判断未来几年油价将持续上涨,有望几年内重回80-100 美元/桶的波动中枢。而油、煤、气等不同原料往往可以生产出相同的化工产品,这也就带来巨大的套利机会,具体表现在油气套利的丙烷脱氢,油煤套利的煤制烯烃、煤制乙二醇、以及油和玉米套利的生物乙醇;

  美国轻质化2.0 版:今年下半年开始美国将大量投产气头乙烯,即乙烷脱氢制乙烯,预计规模在1000 万吨以上。但是相比油头乙烯,气头乙烯的丙烯和丁二烯副产品要少90%以上,这也意味着全球丙烯和丁二烯未来两年的供给将减少500 万吨和100 万吨以上,产能收缩分别为7%和15%。而上述两个产品由于过去两年的极度不景气,导致今明两年新增供给极少,如果再叠加产能收缩,则供需会变得非常紧张,价格也有望维持长期强势;环保带来的产能收缩:经过去年的价格反弹,现有产能从盈利角度被关停的可能性已经被消除,后续主要的产能收缩就是来自于环保约束强化带来的供给侧改革,尤其是河北、山东、山西等雾霾重灾区的落后产能退出,具体主要体现在PO、纯碱和炭黑;

  投资建议:

  因此,我们看好丙烷脱氢、丁二烯、PO、炭黑、纯碱和煤制乙二醇等行业个股,建议关注卫星石化(002648,买入)、齐翔腾达(002408,买入)、红宝丽(002165,未评级)、黑猫股份(002068,未评级)、三友化工(600409,买入)

  风险提示

  乙烷脱氢投产低于预期,甲醇、油煤价格大幅下滑;环保约束不达预期;

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