机构齐调研恒逸石化受关注

2017-02-09 13:35来源:未知

  1.PTA—聚酯行业发展现状和趋势。

  1、公司所处石化化纤产业链是一个关乎国计民生的产业,终端产品与人民的衣食住行息息相关,过去十几年,我国石化化纤产业链蓬勃发展,多个产品一举成为全球最大的生产和消费市场。但是受原油价格波动和产业链上下游不均衡发展的影响,产品供求关系失衡。

  2、2016年,在多套装置或意外或主动的停车行为之后,PTA产能接近零投放、部分落后产能继续淘汰、原油和大宗商品价格企稳回升等因素的影响下,PTA行业发生了明显的改变,特别是2016年4季度以来,PTA市场的供应再度处于久违的紧平衡的小宽松状态,盈利情况开始好转,PTA当前行情已完成筑底向上回升。

  (1)PTA供求关系改善,行业景气度回升,企业效益将逐步上升:①随着新产能投放接近尾声和落后产能的淘汰,供求关系将持续改善;②实际开工率已经处于较高水平,行业毛利率有望企稳回升;③行业集中度有效改善,产业链话语权逐步增强。

  (2)聚酯纤维需求有望继续保持中高速增长:①聚酯纤维需求稳健增长;②纺织服装类产品出口增加。(3)PX投放有望加速,今后几年产业链盈利将逐步向PTA端转移

  3、从PTA加工差来看,2016年1季度由于PTA开工负荷偏低以及聚酯负荷的恢复,加工差保持良好;4月份之后随着产能释放预期及油价下跌双重打压下,加工差立即下跌至300-400元/吨。2016年4季度,随着下游需求的恢复以及行情的企稳,PTA加工差明显扩大。2017年,PTA的加工差可能有所修复,行业有望进一步企稳回升。

  2.文莱PMB石油化工项目的整体进展及项目优势。

  文莱项目一直按照公司的既定计划进行力争早日投产见效。目前各项工作推进顺利,包括资金落实、工程建设、设备采购及团队建设等。

  (1)项目背景

  文莱项目是国家“一带一路”重点建设项目,具有高度战略意义,是公司向国际化、产业链一体化战略目标迈出的关键一步,同时将推动文莱油气资源下游产业化发展。

  (2)项目优势

  公司文莱项目的优势体现在:1)原料运输成本低。原油是文莱当地提供1/3,直接管道运输,原油物流成本较低。2)能源成本比国内低。3)税收优惠优势。公司文莱项目较长时期零税收,包括所得税。4)工艺灵活。采用“小油头,大芳烃”的炼化“一体化”模式,充分发挥“宜油则油”,“宜芳则芳”,“宜烯则烯”的优势。

  (3)产品结构

  文莱项目投产后,预计产出近200多万吨芳烃,其中PX产能150万吨,主要运送到国内销售给公司下游企业;约500万吨汽柴煤油品优先满足文莱国家需求,剩余产品面向东南亚等国家进行国际贸易。

  3.近期行情分析及展望。

  近期,PTA-聚酯纤维产业链产能出清初见成效,新增产能几乎为零,同时下游需求出现较好的恢复势头,同时春节后,下游迎来传统旺季,以及补库存需求的到来,预计近期整个产业链会继续保持较好的产销两旺行情,特别是优势企业,有望继续保持效益增长势头。

  4.公司控股股东发行可交换债。

  公司控股股东浙江恒逸集团有限公司2016年非公开发行可交换公司债券(第一期)证券代码“117045”,证券简称“16恒逸01”,发行总额20亿元,债券期限3年,票面利率3%/年,到期补偿利率2%,预备用于交换的股票为“恒逸石”(000703.SZ),初始换股价格15元/股,换股期为2017年4月21日至本期可交换债券摘牌日前一交易日止。换股期内,投资者有权将其所持有的本期可交换债券交换为公司A股股票。

  5.公司股权投资浙商银行情况。

  公司持有浙商银行4.17%股份,浙商银行是公司重要金融布局,每年为公司贡献可观利润,预计未来浙商银行利润将会继续增长。

  6.公司汇率管理情况。

  目前公司有专业的外汇管理团队实时监控外汇,采取了一系列手段包括外汇远期合约锁定汇率,有效地减少了汇率风险,截至2016年第三季度财务费用仅为2.57亿元,同期减少64%,未来公司进一步加强汇率风险的管理。

返回顶部